基本面分析注重金融、经济理论和政局发展，从而判断供给和需求要素。
基本面分析与技术分析最明显的一点区别就是，基本面分析研究市场运动
的原因，而技术分析研究市场运动的效果。

当以另一国货币估价一国货币时，基本面分析包括对宏观经济指标、资产
市场以及政治因素的研究。宏观经济指标包括经济增长率等数字，由国内
生产总值、利息率、通货膨胀率、失业率、货币供应量、外汇储备以及生
产率等要素计算而得。资产市场包括股票、债券及房地产。政治因素会影
响对一国政府的信任度、社会稳定气候和信心度。

1.利率
如果现在市场利率的走向暧昧不明，则任何一则和利率有关的消息或新闻
都会直接的影响汇率的走向。在一般的状况下，一个国家如果提高了本国
的利率，该国的货币就会相对的走强，因为投资人会将资产移转到这个国
家以期望将来可以获到更高的投资报酬率。但是，如果利率太高，对股市
而言却是个坏消息，投资人会将资金移出该国的股票市场而导致该国的货
币价格下降。至於判断出哪一股力量比较强大就是一门学问了，这取决於
利率在变动前的总体经济环境状态。在所有影响利率变动的经济指标中，
就属消费者物价指数、购买者物价指数及国民生产毛额最为重要，这些指
标可以在各国央行(BOE， FED，ECB，BOJ)开会决定利率前，对利率走向
做为判断的参考。

2.国际贸易
在一国的贸易收支帐中，可以看的出某一段时期该国进出口之间的净差异，
当一国的进口大於出口时，就会产生贸易赤字，这通常不是个好消息。以
美国为例子，为了要支付进口的债务，必须要在市场上放空美元以购买他
国的货币来支付出口国的债务，因为货币的流出则则会造成美元的走软。
同样的，如果收支帐上显示出口值的增加，美元就会流回国内而造成美元
的走强。站在一国经济的角度来看，贸易赤字不见得是件坏事，但是如果
赤字大於市场的预期，就会造成反面的效果了。

3.购买力平价 (PPP)
购买力平价理论规定，汇率由同一组商品的相对价格决定。通货膨胀率的
变动应会被等量但相反方向的汇率变动所抵销。举一个汉堡包的经典案例，
如果汉堡包在美国值2.00美元一个，而在英国值 1.00 英磅一个，那么
根据购买力平价理论，汇率一定是2美元每1英磅。如果盛行市场汇率是
1.7美元每英磅，那么英磅就被称为低估通货，而美元则被称为高估通货。
此理论假设这两种货币将最终向2:1的关系变化。
购买力平价理论的主要不足在于其假设商品能被自由交易，并且不计关税、
配额和赋税等交易成本。另一个不足是它只适用于商品，却忽视了服务，
而服务恰恰可以有非常显著的价值差距的空间。另外，除了通货膨胀率和
利息率差异之外，还有其它若干个因素影响着汇率，比如：经济数字发
布/报告、资产市场以及政局发展。在20世纪90年代之前，购买力平价
理论缺少事实依据来证明其有效性。90年代之后， 此理论似乎只适用于
长周期(3－5年)。在如此跨度的周期中，价格最终向平价靠拢。

4.利率平价 (IRP)
利率平价规定，一种货币对另一种货币的升值(贬值)必将被利率差异的
变动所抵销。如果美国利率高于日本利率，那么美元将对日元贬值，贬值
幅度据防止无风险套汇而定。未来汇率会在当日规定的远期汇率中被反映。
在我们的例子中，美元的远期汇率被看作贴水，因为以远期汇率购得的日
元少于以即期汇率购得的日元。日元则被视为升水。
20世纪90年代之后，无证据表明利息平价说仍然有效。与此理论截然相
反，具有高利率的货币通常不但没有贬值，反而因对通货膨胀的远期抑制
和身为高效益货币而增值。

6.资产市场模式
金融资产(股票和债券)贸易的迅速膨胀使分析家和交易商以新的视角来审视
货币。诸如增长率、通胀率和生产率等经济变量已不再是货币变动仅有的驱动
因素。源于跨国金融资产交易的外汇交易份额，已使由商品和服务贸易产生的
货币交易相形见绌。资产市场方法将货币视为在高效金融市场中交易的资产价
格。因此，货币越来越显示出其与资产市场，特别是股票间的密切关联。
美元和美国资产市场 -1999年
1999年夏，许多权威人士认定美元将对欧元贬值，理由是持续增长的美国经常
帐户赤字和华尔街的经济过热。此观点的理论基础是，非美国投资者将会从美
国股票和债券市场抽取资金，投入到经济状况更为健康的市场中去，从而大幅
压低美元币值。而这样的恐惧自80年代早期以来一直没有消散。当时，美国
经常帐户迅速增长至历史最高记录，占国内总产值(GDP)的3.5%。
正如80年代那样，外国投资者对美国资产的胃口依旧如此贪婪。但与80年代
不同的是，财政赤字在90年代消失了。虽然外国持有美国债券的增长速度可能
已经放缓，但源源不断注入美国股市的大量资金却足以抵销这种缓势。在美国
泡沫破裂的情况下，非美国投资者最有可能做出的选择是更安全的美国国库券，
而不是欧元区或英国股票，因为欧元区或英国股票很有可能在上述事件中受到
重创。在1998年11月危机，以及1996年12月由美联储主席格林斯潘的信口
雌黄而引发的股慌中，此类情况已经发生。在前一事例中，外国国库券净购买
量几乎增长了两倍，达到440亿美元；而在后一事例中，此项指标狂增十倍有
余，达到250亿美元。
过去二十年中，在估计美元行为方面，国际收支法已为资产市场法所取代。尽
管欧元区经济基本面要素的改善必将帮助这一年轻的货币收复失地，但是单靠
基本面要素很难支撑这一复苏。而今仍旧存在欧洲央行的信用问题；截止目前，
欧洲央行的信用度与欧元受到的频繁的口头支持成反比关系。欧元区三巨头
(德国、法国和意大利)的政府稳定性，以及欧洲货币联盟扩展等敏感问题若
隐若现的风险也被看作是单一货币的潜在障碍。
目前，美元得以保持稳定应归因于下列因素：零通胀增长，美国资产市场的安
全避风港性质，以及上文提及的欧元风险。
此外，有时，政府会干预货币市场，以防止货币显著偏离不理想的水平。货币
市场的干预由中央银行执行，通常对外汇市场产生显著却又暂时的影响。中央
银行可以采取以另一国货币单方面购入/卖出本国货币，或者联合其它中央银
行进行共同干预，以期取得更为显著的效果。或者，有些国家能够设法仅仅通
过发出干预暗示或威胁来达到影响币值变化的目的。

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